香港2025年3月31 /美通社/ -- 國(guó)內(nèi)疫苗龍頭企業(yè) – 艾美疫苗（06660.HK）3月30日發(fā)佈2024年業(yè)績(jī)公告，公司2024年錄得收入12.85億元，較上一年度增加8.2%，乙肝疫苗、甲肝疫苗及四價(jià)流腦疫苗產(chǎn)品銷售收入均顯著增長(zhǎng)。全年虧損2.78億元，淨(jìng)虧損大幅收窄，減虧幅度達(dá)85.7%，顯現(xiàn)出業(yè)績(jī)拐點(diǎn)的強(qiáng)烈信號(hào)。

虧損收窄近九成，核心產(chǎn)品保持穩(wěn)定增長(zhǎng)

在國(guó)內(nèi)疫苗行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，艾美疫苗的漢遜酵母重組乙肝疫苗，銷售收入不降反增，扛起營(yíng)收逆勢(shì)上漲的大旗，這一成績(jī)對(duì)艾美疫苗意義重大。

自2021年起，受核心產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)加劇及資產(chǎn)減值影響，公司業(yè)績(jī)連續(xù)承壓。因此有觀點(diǎn)認(rèn)為，2024年虧損大幅收窄，不僅驗(yàn)證了艾美戰(zhàn)略調(diào)整的有效性，更為後續(xù)研發(fā)管線商業(yè)化，提供了寶貴的資金與時(shí)間視窗。

專業(yè)機(jī)構(gòu)的樂觀評(píng)估，與艾美的實(shí)際發(fā)展趨勢(shì)相互印證。復(fù)星國(guó)際證券研報(bào)認(rèn)為，艾美的核心產(chǎn)品乙肝疫苗和狂犬病疫苗，預(yù)計(jì)將在 2025年進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)期，而新一代創(chuàng)新產(chǎn)品，包括無血清狂犬病疫苗、13價(jià)肺炎球菌結(jié)合疫苗、四價(jià)腦膜炎球菌結(jié)合疫苗，以及基於 mRNA技術(shù)的呼吸道合胞病毒（RSV）疫苗和帶狀皰疹疫苗等，未來 2-3年的集中上市，將驅(qū)動(dòng)公司實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展和價(jià)值重估。

三款迭代大單品疫苗即將上市，驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)擴(kuò)容

虧損收窄僅是起點(diǎn)，艾美疫苗真正的增長(zhǎng)引擎在於其迭代疫苗產(chǎn)品矩陣的集中爆發(fā)。目前，三款重磅創(chuàng)新大單品疫苗均進(jìn)入上市倒計(jì)時(shí)。

全球首個(gè)迭代無血清狂犬疫苗，已完成III期臨床，並已取得相應(yīng)的藥品生產(chǎn)許可證，已向國(guó)家藥監(jiān)局正式提交上市註冊(cè)申請(qǐng)。因其不含有動(dòng)物血清，顯著提高了安全性，降低了不良反應(yīng)的概率。根據(jù)國(guó)家疾控局和國(guó)家衛(wèi)健委制定的《狂犬病暴露預(yù)防處置工作規(guī)範(fàn)（2023年版）》，要求狂犬疫苗接種門診需配備至少兩種不同種類的狂犬病疫苗，而這款產(chǎn)品憑藉其迭代的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，有望成為疫苗接種機(jī)構(gòu)的首選。

13價(jià)結(jié)合肺炎疫苗（PCV13），已取得相應(yīng)的藥品生產(chǎn)許可證，並已向國(guó)家藥監(jiān)局提交上市註冊(cè)申請(qǐng)。據(jù)權(quán)威機(jī)構(gòu)推測(cè)，曾經(jīng)的「全球疫苗之王」13 價(jià)肺炎結(jié)合疫苗，全球缺口高達(dá)1.8 億劑，憑藉在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)同步開展的商業(yè)化佈局，該產(chǎn)品將成為艾美疫苗業(yè)績(jī)的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。

23價(jià)肺炎多糖疫苗（PPSV23），已完成III期臨床試驗(yàn)現(xiàn)場(chǎng)工作，計(jì)畫向國(guó)家藥監(jiān)局提交上市註冊(cè)預(yù)申請(qǐng)。

瞄準(zhǔn)成人疫苗市場(chǎng)需求，特別是將在「銀髮經(jīng)濟(jì)」的浪潮中，迭代肺炎系列產(chǎn)品有望分食百億級(jí)的市場(chǎng)規(guī)模。

技術(shù)創(chuàng)新與出海戰(zhàn)略，雙引擎帶動(dòng)高速增長(zhǎng)

當(dāng)前，艾美疫苗的技術(shù)儲(chǔ)備與市場(chǎng)佈局，已經(jīng)向市場(chǎng)展現(xiàn)出大開大合的發(fā)展戰(zhàn)略。

復(fù)星國(guó)際證券研究報(bào)告這樣評(píng)價(jià)艾美的研發(fā)和生產(chǎn)實(shí)力：艾美疫苗依託五大前沿技術(shù)平臺(tái)（細(xì)菌、病毒、基因工程、聯(lián)合和 mRNA疫苗）以及通過GMP認(rèn)證的高標(biāo)準(zhǔn)大產(chǎn)能的生產(chǎn)設(shè)施，確保了產(chǎn)品品質(zhì)的穩(wěn)定性和供應(yīng)的可靠性。其中公司在新冠疫情期間成功驗(yàn)證的mRNA技術(shù)平臺(tái)，進(jìn)一步鞏固了其在下一代疫苗創(chuàng)新領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位，為其未來技術(shù)突破奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

僅以當(dāng)前堪稱全球焦點(diǎn)的mRNA技術(shù)平臺(tái)為例，根據(jù)2024年業(yè)績(jī)公告，艾美的mRNA RSV疫苗和mRNA帶狀皰疹疫苗，均已獲批在美國(guó)獲批開展臨床試驗(yàn)，構(gòu)成公司加速國(guó)際化步伐的強(qiáng)力武器。

而早已涉足海外業(yè)務(wù)的艾美疫苗，已在東南亞、非洲、南美、中東等地區(qū)開始已上市產(chǎn)品的註冊(cè)工作。2024年，公司狂犬疫苗、四價(jià)流腦疫苗順利出口埃及、巴基斯坦等國(guó)家。隨著迭代疫苗上市，艾美有望憑藉技術(shù)溢價(jià)擴(kuò)大海外市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)「技術(shù)+規(guī)模」雙輪驅(qū)動(dòng)。 

復(fù)星國(guó)際證券預(yù)測(cè)，艾美疫苗2024-2027年收入複合年增長(zhǎng)率將達(dá)到47%，2025年實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，2027年淨(jìng)利潤(rùn)有望突破15.2億元。這一增長(zhǎng)邏輯不僅體現(xiàn)在財(cái)務(wù)數(shù)位上，更映射出艾美從「創(chuàng)新的跟隨者」到「創(chuàng)新的引領(lǐng)者」的蛻變。在技術(shù)迭代與市場(chǎng)擴(kuò)張的雙重驅(qū)動(dòng)下，這家中國(guó)疫苗龍頭正迎來「大衛(wèi)斯雙擊」的關(guān)鍵機(jī)遇。