深圳2008年10月13日電 /新華美通/ -- 近日，招商證券研發(fā)中心發(fā)布一周投資策略，具體內(nèi)容如下：

-- 金融危機(jī)引發(fā)恐慌蔓延，全球股市經(jīng)歷黑暗一周。

隨著華爾街危機(jī)演變成為全球性金融危機(jī)，各國政府出臺的救助措施令人目不暇接，但未能改變金融體系因信用危機(jī)而導(dǎo)致的流動性困境，美元 Libor 大幅上升0.49%。

金融危機(jī)引發(fā)的恐慌正在全球股市蔓延：道瓊斯指數(shù)經(jīng)歷了117年歷史上表現(xiàn)最差的一周，累計下跌18%；而標(biāo)普500指數(shù)亦跌18%；英國富時100指數(shù)下跌21.05%；德國 DAX30 指數(shù)下跌21.6%；日經(jīng)指數(shù)下跌24%；香港恒生指數(shù)下跌18.7%，國企指數(shù)跌23.5%。

俄羅斯、比利時、冰島、巴西、巴基斯坦、印尼、泰國等國股市因大幅波動而采取了暫停休市的措施。

全球股市估值水平大幅下降：道指市盈率10.48倍，標(biāo)普500指數(shù)11.39倍；英國富時100指數(shù)7.15倍，德國 DAX30 指數(shù)8.78倍；日經(jīng)指數(shù)9.85倍，恒生指數(shù)9.05倍。而 A 股滾動 PE 16.59倍，A-H 股價差41.9%。

在融資融券等相關(guān)利好兌現(xiàn)之后，A 股未能延續(xù)反彈勢頭，受外圍市場連鎖式崩盤拖累，滬深300指數(shù)累計下跌15%。

-- 金融危機(jī)對歐美實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊正在彰顯。

OECD 發(fā)布的領(lǐng)先指標(biāo)顯示，未來數(shù)月全球主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長將進(jìn)一步放緩：具有經(jīng)濟(jì)晴雨表作用的通用電氣第三財季凈利潤下降22%；冰島多家銀行倒閉不僅使國家面臨“破產(chǎn)”，也使英國一些地方政府因損失慘重而不得不求助于財政部；受建筑業(yè)、農(nóng)業(yè)和食品業(yè)產(chǎn)值下降影響，8月份法國工業(yè)產(chǎn)值較前月下降0.4%；德國經(jīng)濟(jì)學(xué)家及德國政府均預(yù)期該國經(jīng)濟(jì)會在2009年出現(xiàn)停滯。

-- 金融危機(jī)對中國的深遠(yuǎn)影響應(yīng)予以警惕。

招商證券策略研究團(tuán)隊在上周的策略周報中提出，中國在此次金融危機(jī)中的直接損失可能超過市場預(yù)期，但相比處于風(fēng)口浪尖的美國和歐洲各國而言仍相對較小。并且，中國健康的財政收支和充足的外匯儲備正是抵抗金融風(fēng)暴的重要資本。然而，隨著事態(tài)的進(jìn)一步發(fā)展，招商證券策略研究團(tuán)隊開始擔(dān)憂金融危機(jī)對中國的更為深遠(yuǎn)的影響。在9月22日的策略周報中，招商證券策略研究團(tuán)隊曾討論過，次貸危機(jī)可能通過信用體系重創(chuàng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而危機(jī)加劇的速度遠(yuǎn)超過我們預(yù)期：短短兩周內(nèi)，次貸危機(jī)已經(jīng)通過信用體系的連鎖反應(yīng)演變成一場金融危機(jī)。歐美各大金融機(jī)構(gòu)人人自危，導(dǎo)致金融市場流動性緊缺加劇，政府的注資措施顯得有心無力，信用體系面臨崩潰。如果這種情況得不到及時的改善，至少將從兩方面影響全球經(jīng)濟(jì)：1）國際金融市場運(yùn)行效率急劇下降，國際貿(mào)易成本隨之增加，大量進(jìn)出口企業(yè)由于資金周轉(zhuǎn)不靈而陷入困境甚至倒閉；2）美國和歐洲各國國內(nèi)消費(fèi)需求下滑拖累世界經(jīng)濟(jì)增長，也將使得外向型經(jīng)濟(jì)體特別是發(fā)展中國家出口受到重創(chuàng)。目前看來，各國政府對這場金融危機(jī)的嚴(yán)重性雖已達(dá)成共識，但協(xié)同應(yīng)對的效果仍未顯現(xiàn)，國際金融市場能否以及何時企穩(wěn)尚有很大不確定性。而且，即使金融市場的惡化趨勢得到控制，其對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響仍將持續(xù)較長時間。因此，對于外貿(mào)依存度遠(yuǎn)高于世界平均水平的中國經(jīng)濟(jì)而言，金融危機(jī)帶來的深層次影響應(yīng)給予高度關(guān)注，而這也將影響未來經(jīng)濟(jì)與盈利增長預(yù)期，使 A 股二次探底的過程更為艱辛。

-- 農(nóng)村改革深化有助于降低中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行風(fēng)險。

面臨出口下滑的威脅，擴(kuò)大內(nèi)需成為首選措施。十七屆三中全會正在討論進(jìn)一步推進(jìn)農(nóng)村改革發(fā)展，特別是改革農(nóng)村土地、金融問題，農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)問題若取得突破，將有助于釋放九億農(nóng)民的消費(fèi)需求，營造更為廣闊的國內(nèi)市場，有效改善中國經(jīng)濟(jì)增長模式。