深圳2010年2月2日電 /美通社亞洲/ -- 近日，招商證券策略研究小組發(fā)布一周投資策略，認(rèn)為不宜過(guò)度悲觀：建議密切關(guān)注即將公布的數(shù)據(jù)，若 CPI 能夠保持在溫和水平而不是加速上升、出口能夠延續(xù)復(fù)蘇趨勢(shì)，那么市場(chǎng)對(duì)通脹的擔(dān)憂(yōu)和對(duì)經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)不確定性的恐懼都會(huì)有所緩解。具體內(nèi)容如下：

市場(chǎng)有可能誤判通脹形勢(shì)和此前貨幣政策調(diào)整的影響。最近市場(chǎng)處于極度恐懼之中，恐懼通脹快速上升、恐懼貨幣政策調(diào)整像2004年那樣導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)和股市發(fā)生改變，招商證券策略研究小組認(rèn)為市場(chǎng)有可能高估通脹形勢(shì)和近期貨幣政策調(diào)整的影響效果。

從宏觀調(diào)控的手段和時(shí)機(jī)看，當(dāng)前的力度要明顯弱于2004年的情況，而且未來(lái)的調(diào)控力度也會(huì)達(dá)到2004年時(shí)的狀況。2004年宏觀調(diào)控時(shí)，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)全面過(guò)熱，主要表現(xiàn)為兩個(gè)方面：一是固定資產(chǎn)投資當(dāng)時(shí)高達(dá)53%，二是通脹率（CPI）已經(jīng)達(dá)到將近4%的水平。從這兩個(gè)影響宏觀調(diào)控的重要因素看，當(dāng)前根本不具備大力度宏觀調(diào)控或者政策顯著退出的條件。

從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)以及貨幣政策調(diào)整對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響效果看，當(dāng)前也與2004年前后很大差異。較大的差異在于2004年前后國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)高度同步，內(nèi)需遭受調(diào)控的同時(shí)外需也出現(xiàn)了趨勢(shì)的回落；而此次由于國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐不一致，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉力正在逐步由固定資產(chǎn)投資向出口過(guò)渡，因此，經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)受調(diào)高準(zhǔn)備金率等影響不會(huì)很大。

從通脹形勢(shì)看，隨著中國(guó)提高準(zhǔn)備金率和美元近期的反彈，大宗商品價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)了穩(wěn)定格局，通脹快速進(jìn)入失控狀態(tài)的概率較小。

關(guān)注即將公布的 CPI 和出口數(shù)據(jù)。按照招商證券策略研究小組上述的分析邏輯，在未來(lái)一兩個(gè)月內(nèi)，如果CPI能夠穩(wěn)定在溫和水平，同時(shí)出口能夠繼續(xù)當(dāng)前的復(fù)蘇趨勢(shì)，那么無(wú)論是對(duì)通脹壓力的擔(dān)心還是對(duì)經(jīng)濟(jì)二次探底的擔(dān)心都會(huì)大幅減小，市場(chǎng)有可能對(duì)當(dāng)前過(guò)度恐慌的心態(tài)進(jìn)行糾正。

行業(yè)方面，繼續(xù)推薦航空、化工、必需消費(fèi)品如醫(yī)藥、食品飲料和服裝等、主題投資繼續(xù)推薦世博會(huì)相關(guān)的旅游等。另外，下面幾個(gè)方面的機(jī)會(huì)可以適度參與：由于大宗原材料的下跌，關(guān)注下游家電的反彈機(jī)會(huì)、煤炭股快速下跌后估值已經(jīng)合理，建議適度增加配置、金融地產(chǎn)的政策風(fēng)險(xiǎn)釋放較為充分之后也有望逐步出現(xiàn)企穩(wěn)反彈。